8月资金再平衡窗口打开，红利资产能否重获“定价权”？

8月以来，A股市场呈现明显的风格再平衡特征。据《证券市场周刊》观察，电子、通信两大AI高拥挤交易板块融资余额回落约20%，科技板块与红利、顺周期板块形成“跷跷板效应”，板块间资金再平衡，前期交易拥挤度显著缓释。

另一边，红利资产在7月已累计相当涨幅——截至8月18日，7月以来中证红利指数累计涨幅超10%，红利相关ETF最高也涨超10%。

科技与红利的“跷跷板”如何理解？

据《证券市场周刊》报道，红利资产在7月已累计相当涨幅——据Wind数据，东证红利低波指数在7月份上涨7.51%。

从资金面看，据广发基金投教基地分析，下半年AI等科技板块降温驱动资金再平衡，市场资金倾向于流向红利等确定性更高、抗跌属性更强的资产。长江证券研报观点也指出，市场整体的风险偏好将再平衡，红利资产和估值低位的顺周期资产关注度较高。

红利资产与科技成长提供的是两种不同的投资逻辑。

据东方红投教基地分析，科技成长关注的是未来十年的产业空间，而红利资产关注的重点是企业能够创造多少稳定现金流、能够将多少利润真正回馈股东。但这一逻辑有一个前提：企业赚到的钱不能被无休止的竞争消耗掉。

2026年以来，“反内卷”政策的密集落地正在改变这一格局。据东方红投教基地梳理，中央经济工作会议将“深入整治'内卷式'竞争”作为2026年经济工作重点任务，2026年政府工作报告提出加强反垄断、反不正当竞争。据摩根大通中国股票策略团队观点，随着2026年反内卷政策的加速落地，将有利于沪深300指数成份股的净利润率和净资产收益率实现结构性上行。这对红利策略而言，意味着分红可持续性进一步增强。

此外，低利率环境也为红利资产提供了支撑。据广发基金投教基地援引iFinD数据，截至8月3日，10年期国债收益率为1.71%，中证红利指数近12个月股息率为4.17%。在低利率背景下，红利资产的高股息属性对追求稳健的资金具有相当的吸引力。政策层面亦持续鼓励上市公司分红——据广发基金投教基地统计，2024年以来已有超过800家公司首次实施中期分红，分红频次和力度均创历史新高。

几个主流红利指数有何不同？

当前市场上红利类策略指数已形成多元化矩阵，Choice数据，8月18日，各“红利+”策略指数表现分化：中证红利指数上涨0.3%，国证自由现金流指数下跌0.2%，中证红利低波动指数下跌0.4%，国证价值100指数下跌0.5%。

据九方智投分析，各指数在选股逻辑上存在明显差异——中证红利指数以股息率为核心，聚焦连续高分红企业；中证红利低波动指数在红利基础上叠加低波动因子，进一步优化组合波动；国证自由现金流指数以自由现金流率为核心，不含金融地产行业；国证价值100指数则同时覆盖股息率、市盈率、自由现金流率三大指标。

不过值得注意的是，红利策略并非“稳赚不赔”。据华夏基金投教基地提示，若相关板块基本面走弱或市场风格切换，指数表现仍面临不确定性，资金流向在不同阶段也存在反复，投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估相关产品的收益风险特征。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。ETF为场内交易型指数基金，二级市场价格存在折溢价与流动性风险，基金表现与跟踪指数可能存在跟踪误差，过往业绩不代表未来收益。