美联储风向突变！加息不再是必选项，AI左右政策走向?

沃什在世界银行年会上的发言信息量巨大，虽然他还是拒绝对加息路径给出明确指引，但市场已经听懂了，在他演讲之后，美元指数持续走弱——资产在定价“不加息”。短期10月份应该不会加息；长期，美联储也大概率不会进入持续加息周期。

我们看看市场是如何做“阅读理解”的。

首先，沃什明确表达：不会做前瞻指引，也不会预判会议。但大家要考虑一下美国近期的通胀数据，CPI和PPI全线超预期，同比数据、环比数据，没有一项好转。市场都在帮美联储定价加息，沃什却不再强调通胀的严峻，这其实就是鸽派的声音。加息是控通胀的手段不是目的，而且加息是一把双刃剑。当这把剑真的举起来之后，美联储会非常小心，要反复的权衡。那么它在权衡什么呢？

沃什在这个会提及：他在小心地处理AI给经济带来的复杂局面。

这场对谈中，沃什讲得最多的就是AI。大家一定要注意他的关键结论：AI对于经济的影响——先需求侧，后供给侧。

这句话的意思是：AI的发展首先带来了投资的热潮，从而推升了价格的上涨，带来了通胀；但是短期看不到生产效率的明显提升。这就是当下推升美国通胀的原因之一。但是在未来，中长期去看，AI一定会带来积极的供给侧影响：生产效率会提升，生产的成本会下降，通胀会自然回落。

最为关键的是：从需求侧到供给侧之间是有时间差的，关注这个“时间差”非常重要。

大家可以想一下，这对于货币政策意味着什么？

意味着：既不能因为相信AI长期可以降通胀，就过度地放松货币政策，过早降息；也不能因为短期通胀抬升，就完全否定AI在长期对生产率提升带来的积极影响，过度加息压制了AI的发展。

所以，当下美联储的加息，就是在应对“需求侧先受冲击”的阶段；而加息的同时还必须要看着远处，想着有一天AI会把通胀压下去，要掌握加息的力度。——这是市场听到的深层鸽派声音。它再次强化了美联储就是点状加息，寻找短期的平衡，目前并不想进入持续加息周期。

那么听到这里，最关键的问题就出现了：AI对经济的影响什么时候能从需求侧转向供给侧？半年、1年还是2年？这个时间表如果能有，市场基本上就能预判美联储的政策路径了。

沃什是这么说的：

“今年剩余的10月和12月FOMC会议，将是形成明确结论的关键时刻。到那时，我们对生产、就业和通胀形势的理解将清晰和确定得多。”所以接下来的议息会，大家的关注焦点就不能只停留在加不加息，更要关注美联储对AI的判断。

这里还有个事情也非常重要：

美联储五大工作之一的“生产率与就业特别工作组”，将会在11月16日举行首场听证会。该工作组就是去研究：技术（包括AI）对美国生产能力和劳动力的经济影响。它的研究成果将会影响美联储的判断。听证会正好开在两场议息会中间，也提升了美联储年底之前搞清楚AI影响的可能性。

如果AI在不久的将来就把通胀压下去了，连续加息就真的没有必要了。这个转变的时间点，也是全球资本市场走向宽松预期的关键节点。