兆易创新腰斩、新易盛跌36%，基金三季度调仓“跑路”，散户却还在等反弹

出品｜搜狐财经

作者｜汪梦婷

2026年公募基金三季报，相比二季报可谓“风云突变”。

今年上半年，主动权益基金在结构性行情中表现亮眼。其中，吴昊管理的方正富邦核心优势A以183.67%的年内回报登顶半年度冠军，金梓才管理的财通多策略福鑫以172.94%紧随其后，东方惠新灵活配置半年收益也超过160%，占据业绩榜前三。

从投资方向看，这些基金集体押注半导体与AI硬件链条，在结构性行情中凭借高集中度，实现了净值的急速攀升。

进入三季度，AI 算力拥挤度逼近历史高位，成长赛道剧烈再平衡，霸屏业绩榜的绩优基金集体经历了剧烈的净值回撤，单季度跌幅普遍在30%-40%左右。

冷热之间，上半年的绩优基金集体踩下刹车，面对科技成长板块的深度调整，吴昊、金梓才等绩优基金经理减仓前期拥挤的光模块、存储模组与设备龙头，向上游材料、存储制造与算力芯片迁移。

吴昊重仓长鑫科技，“结构重于仓位”

吴昊管理的方正富邦核心优势三季报显示，该基金持仓仍然集中在存储与半导体设备方向，但在半导体链条内部进行了结构调整。

二季度时，该基金重仓中充斥着德明利、佰维存储、江波龙、香农芯创等存储模组、产品及芯片分销企业，到了三季度，这些标的集体退出了前十大重仓。

取而代之的是，长鑫科技新进便直接登顶第一大重仓，占基金净值比高达8.89%，持股数880万股，市值4.77亿元；此外，涉及高速通信及半导体测试仪器的联讯仪器、智能视觉与存储芯片的国科微、内存互连芯片的澜起科技也纷纷新进前十。

与此同时，吴昊对前期获利盘巨大、且在三季度跌幅极深的个股进行了大幅减仓，其中普冉股份减仓53.32%、精智达减仓46.67%、拓荆科技减仓40.00%，兆易创新减持31.25%。

从估价表现看，三季度，该基金重仓股遭遇了惨烈的杀跌，其中君正股份区间跌幅达48.11%，精智达跌40.87%，兆易创新跌56.58%，普冉股份跌53.48%。相较之下，所属的信息技术行业区间平均涨幅为4.81%。

整体来看，方正富邦核心优势前十大重仓合计占基金净值比达60.11%，相较于第二季度的69.56%明显下降。

吴昊明确表示，经过三季度的剧烈调整，市场交易拥挤度与杠杆水平已明显回落，估值压力阶段性释放。他认为未来结构性机会仍将大于指数机会，核心策略是“结构重于仓位”。

配置层面从通用存储弹性转向长协锁定、可见度高的HBM与高端企业级SSD，规避消费端博弈。同时，关注国内存储厂增加资本开支和扩产带来的设备端确定性机会。

对于四季度，吴昊认为，存储涨价趋势延续，涨势斜率有所放缓，2027年存储占云资本开支超过50%，HBM市场规模有望翻倍，供给端，HBM4对先进产能的挤占，新增供给释放节奏缓慢，供需紧张格局或延续至2027年底，行业驱动由库存周期切换为AI结构性供需。风险在于2027下半年新增产能释放与盈利上修空间收窄。

金梓才砍仓光模块、加上游材料

金梓才管理的财通多策略福鑫，第三季度持仓行业集中度依然极高，前十大重仓股合计占基金净值比达到69.57%。

报告期内，AI服务器硬件链上游材料与精密加工环节获得了大幅增持，南亚新材取代新易盛成为第一大重仓，持股数量较上期增加6.56%；三环集团、鼎泰高科分别以8.19%和8.04%的净值占比紧随其后，后者增持幅度达14.55%；德福科技增持10.19%。

前期备受追捧、交易极度拥挤的光模块与光芯片遭到大幅减持， 源杰科技被减持32.63%，新易盛被减持41.84%，二者在净值中的占比分别降至7.21%和5.20%。与此同时，大族数控、太辰光、东田微新进前十大。

不过，极致的集中度必然带来大幅波动。三季度，这十只重仓股中，除了东田微录得4.44%的正收益外，其余跌幅均在10%至40%之间，如鼎泰高科跌37.94%，三环集团跌29.70%。

金梓才管理的另一只基金财通匠心优选，其调仓路径与财通多策略福鑫也基本一致，三季度该基金减持新易盛44.77%，减持源杰科技32.39%，大族数控被减持6.63%。

AI服务器硬件链上游材料与精密加工环节获增持，南亚新材同样成为第一大重仓，持股数达到130万股，市值3.5亿元。德福科技被增持5.73%，三环集团被增持0.63%，鼎泰高科被增持13.72%。此外，仕佳光子、太辰光、中际旭创等标的进入前十。

金梓才在半年报中曾明确表示“2026年下半年依然非常看好算力行业，算力行业的增长斜率有望超过2025年”。三季报中，他进一步表示，虽然AI产业链受整体流动性偏弱影响阶段性承压，但组合“仅对持仓个股进行微调，整体板块配置保持相对稳定”。

从区间表现来看，金梓才重仓股中的南亚新材、三环集团、鼎泰高科三季度区间跌幅分别为28.26%、29.70%、37.94%，减持的新易盛、源杰科技跌幅也分别达到35.91%和14.43%。

在AI硬件链整体遭遇流动性挤压的背景下，上游材料环节并未给基金提供即时的避险功能，可见金梓才的调仓或在为下一阶段的业绩兑现重新布局，而不是追求短期的回撤控制。

“很多AI产业链上游的紧张供应局势仍将延续，资本市场或需要一些时间，才能逐步消化这些环节的产品价格较难回落的现实。”金梓才在季报中直言，“只要AI需求高增长仍在，这些价格短期内或仍难回落。我们预期未来AI产业仍有望保持较高增长，这一轮增长可能具备真实客户需求。”

严凯“越跌越买”，逆势加仓设备

严凯管理的东方惠新灵活配置，在第三季度进行了“腾笼换鸟”式的调仓。

截至三季度末，该基金十大重仓股合计占基金净值比高达78.19%，相比第二季度的75.66%进一步提升，且十只股票全部归属于信息技术行业。 这种“梭哈式”打法，是其上半年博取超高弹性的核心武器，但也为三季度的剧烈波动埋下了伏笔。

从该基金调仓动作来看，前期作为“进攻主力”的半导体设备与检测龙头，遭到全面减持；而存储设计、算力芯片与特色工艺制造环节，则获得了逆势加仓。

前十大重仓中，芯源微被大幅减持23.68%（占净值比降至8.76%），北方华创减持20.05%（占比8.67%），中微公司减持16.72%（占比8.90%），精测电子减持11.21%（占比8.41%），拓荆科技微减4.24%（占比8.48%）。

该基金的前五大重仓也是过去两年半导体设备国产化行情的核心，在经历了前期巨大的估值扩张后，基金经理选择了在三季度兑现部分利润，降低了配置权重。

获加仓的个股中，兆易创新被大幅增持52.81%（占比7.96%），普冉股份增持21.90%（占比7.84%），燕东微增持19.32%（占比4.83%），寒武纪增持3.86%（占比7.95%）。此外，华虹宏力虽然被减持13.81%，但仍保留在前十大中。

值得注意的是，严凯管理的另一只基金东方人工智能，选择了在半导体设备与算力芯片上“死磕”并逆势大幅加仓。

三季报显示，该基金前十大重仓合计占基金净值比高达80.85%，同样极度集中。但与东方惠新不同的是，东方人工智能的前十大重仓股清一色为半导体设备、零部件、检测以及纯正算力芯片。

前十大重仓股在三季度全部为净增持。其中，寒武纪被大幅增持57.92%，拓荆科技增持45.10%，盛美上海增持43.05%，中微公司增持29.17%，北方华创增持28.87%，精测电子增持26.70%，芯源微、富创精密、华海清科均被增持10%以上。

不过，三季度半导体板块遭遇剧烈杀跌，该基金净值大幅回撤，引发了显著的份额赎回，导致基金总规模缩水。因此，尽管持股数量全部增加，但不少个股占基金净值比反而出现了下降。

这也说明， 基金经理严凯在规模下降的同时，不仅在硬扛，甚至“越跌越买”，把可用资金继续砸向了这些跌幅惨烈的设备龙头与算力标的。