风电设备逆势大涨！从腰斩到反弹，这轮行情走到哪了？

今日A股仍是结构性分化格局，科技股偏弱、蓝筹护盘，风电设备板块却逆势活跃。

截至发稿，风电设备板块指数涨约2%，风电整机板块涨幅一度接近3%。

个股上，天顺风能封上10%涨停、封单高达17.33亿元，威力传动、双一科技涨超10%，泰胜风能、海力风电、大金重工跟涨，运达股份、明阳智能、金风科技同步走强。

消息面上，市场一度传出“欧盟拟对中国风电塔筒及关键结构件发起反倾销、反补贴调查”，但多家上市风电企业当天澄清为假消息，板块情绪未受挫。

把时间拉长看，风电是今年波动最剧烈的板块之一。

板块指数3月一度冲高至约1823点，此后一路回撤，至9月10日跌至约1271.55点，区间回撤约30.3%。

个股上，金风科技从37.03元最低回落至18.14元，明阳智能从26.90元跌至9.68元，多数标的跌幅过半。近一个月板块低位震荡回升，才有了今天这波涨停潮。

判断这轮行情，关键要分清是“估值驱动”还是“盈利驱动”。

据测算，2024年初至2026年初的上一轮大牛市，板块涨幅中估值（PE）贡献高达326.5%，盈利（EPS）反而是-226.3%，几乎全靠“拔估值”。

今年回调恰好相反：板块EPS仍贡献+10.9%，PE拖累-37.1%，属于典型的“估值消化”而非基本面崩塌。分个股看，金风科技的上涨有真实盈利支撑，明阳智能则主要靠估值硬拉，今年更是“业绩杀+估值杀”的双重打击——上半年归母净利润仅1.11亿元，经营现金流净额恶化至-81.70亿元。

基本面其实并不差。

2026上半年风电设备板块营收1216亿元，同比增长12.1%；1—8月国内风电招标约71.1GW，同比增长15.9%，央国企风机开标规模达105.98GW，同比增长22.86%。

价格端是更关键的信号：8月含塔筒陆上风机中标均价回升至2120元/kW，“低价内卷”逐步缓解，整机盈利拐点临近。

政策端，《可再生能源发展“十五五”规划》明确2030年海上风电累计装机达1亿千瓦以上、“十五五”新增开工约1亿千瓦，较2025年底的47GW有望翻倍。出海则是新增量：国内陆上风机均价约2000元/kW，海外高达3000—7000元/kW、毛利率20%—40%。

但风险同样清晰。

一是海上风电短期仍未放量，前7个月海风招标2.3GW、并网0.8GW，同比均下滑约60%，真正的放量窗口要等到2027年；

二是电价下行压制收益率，山东海风电价已从0.35元/kWh降至0.31元/kWh；

三是现金流分化严重，只有“现金流为正”的企业才有腾挪空间；

四是板块PE约35.86倍，仍明显高于2024年低点约20.5倍，估值消化未必结束，叠加欧盟潜在贸易壁垒风险，追高需谨慎。

整体而言，风电正在从“博弈政策”转向“博弈业绩”，估值牛熊之后，市场开始为真实的订单和盈利定价。

短期看，塔筒、海缆、桩基等出海占比高、订单饱满的环节弹性最大；整机环节则需等待价格企稳传导至毛利率。

围绕有订单、有现金流、有海外份额的龙头布局，比追纯概念标的更稳妥。