美股再创新高之际迎“季节性陷阱”，投资者是否该撤退？

来源：金十数据

美股正进入历史表现最疲弱的阶段。根据Ned Davis Research（NDR）的周期模型，8月至10月通常是标普500指数一年中表现最差的三个月，而今年市场刚刚经历反弹并创下新高，投资者正面临是否减仓的抉择。

不过，NDR认为，季节性压力并不足以改变当前市场趋势。原因在于，投资者情绪仍偏谨慎、市场上涨广度改善，同时资产配置模型仍偏向股票，这些因素可能抵消传统弱势周期带来的影响。

NDR策略师Ed Clissold和Thanh Nguyen表示，目前没有足够证据支持转向看空。该机构资产配置模型仍建议超配美股，将70%的资金配置于股票，高于基准的55%，债券和现金比例分别为20%和10%。

尽管8月至10月的季节性规律偏弱，但企业盈利仍为市场提供支撑。截至目前，约300家标普500公司公布财报，其中85%的企业盈利超过市场预期，整体利润增速预计超过47%。

NDR认为，只要美国经济增长保持韧性，企业盈利继续受益于AI投资，美股仍具备进一步上涨空间。

极端悲观情绪或成为反向动力

支撑美股继续上涨的重要因素之一，是投资者此前过度悲观。

NDR数据显示，短期交易情绪指标在8月初一度跌入“极度悲观”区域，随后随着市场反弹回升至中性水平。历史经验显示，当市场情绪过度悲观时，往往意味着卖压接近尾声，资金回流可能推动股市进一步上涨。

与此同时，市场内部结构正在改善。NDR“五大市场健康指标”综合指数近期从看空区域回升至中性水平，达到4月底以来最高点。

这意味着投资者并未全面撤出股市，而是在不同板块和风格之间轮动，为市场提供支撑。

AI交易回暖推动科技股反弹

AI仍是当前美股上涨的重要逻辑。此前，AI热潮推动成长股相对价值股估值大幅扩张，一度达到超过两个标准差的极端水平。但近期这一交易出现逆转，成长股经历调整后重新获得资金关注。

随着大型科技公司股价回升，投资者开始重新买入看涨期权。

野村跨资产策略师Charlie McElligott表示，投资者正在重新追逐市场上涨行情，此前大量布局的看跌期权正在失效，资金重新流向AI相关股票和大型科技股。

期权交易正在进一步强化上涨动能。由于投资者大量买入看涨期权，做市商需要买入股票进行风险对冲，从而形成推动股价上涨的正反馈。

但这种行情也存在隐忧。一旦市场情绪逆转，拥挤的期权仓位可能放大下跌幅度。

市场甚至出现罕见现象：标普500上涨的同时，衡量市场恐慌程度的VIX指数也同步走高。

周二，标普500上涨1.8%，创4月以来最大单日涨幅；与此同时，VIX上涨2.9%，升至16.47。

分析人士认为，如果“股市上涨、波动率上升”的组合持续出现，可能意味着市场正处于重要转折阶段。GammaRoad Capital首席投资官Jordan Rizzuto表示，若这一趋势持续数月，可能预示市场进入类似1990年代末或2007年前后的关键时期。