7.27日：金价将重演历史？需做好心理准备，下月，金价可能再现2015年情景

昔日一位曾耕耘于财经报道领域的前记者，曾向我倾诉过一段令其倍感沮丧的经历。彼时，国际金价飙升至每克1300元人民币的惊人高度，他首次动了购入黄金的念头。然而，市场风云突变，他眼睁睁地看着金价一路下挫，最终跌至800元人民币的低谷。他深刻反思，当初之所以贸然行动，是被当时网络上普遍存在的看涨论调所裹挟，对真正影响金价走势的美元、美债等关键因素缺乏深入理解，仅仅因为“大家都说能赚钱”就草率地将资金投入其中。

这样的经历，对于任何一位投资者而言，都无疑是辗转反侧、难以安眠的。而如今，时针拨回到2026年7月，一种类似的令人窒息的焦虑感，又开始悄然弥漫开来。

金投网的数据清晰地呈现了现状：7月25日凌晨，伦敦现货黄金的价格在每盎司4059.92美元的水平附近徘徊，全天交易区间也仅在4020.77美元至4060.30美元之间窄幅波动。乍一看，似乎波澜不惊，并无大碍。然而，若我们将视野拉回到2026年1月，彼时国际金价曾一度触及5598美元的高点。如此对比之下，当前的价格回撤幅度已然接近28%，着实令人心生警惕。

更为令人忐忑不安的是，下周即将召开的美联储议息会议。当前市场普遍预期，美联储将在第三季度加息25个基点，甚至有高达35%的可能性，会在7月29日的会议上就提前启动加息。然而，CME的数据却显示，市场认为7月维持利率不变的概率为74.9%，而9月加息25个基点的概率则约为55.7%。两种截然不同的市场预期相互碰撞，本身就预示着此次会议充满了不确定性，悬念迭起。

市场参与者们不禁翻出了2015年的历史旧账，试图从中寻找蛛丝马迹。

在那一年，国际金价年初以每盎司1184.37美元开盘，年末收于1061.10美元，全年累计下跌10.5%。表面上看，这似乎是一整年的缓慢阴跌，但实际上，其内在的残酷程度远超于此。

建设银行金融市场部发布的年终盘点报告，将2015年的金价走势细致地划分为五个阶段：第一季度，受希腊政局动荡以及瑞士法郎与欧元脱钩事件的影响，避险情绪升温，将金价一度推升至年内最高点1307.62美元；从3月到6月，美国经济数据喜忧参半，金价在低位进行盘整；7月，新兴市场前景堪忧，贵金属普遍承压下跌；8月至10月中旬，新兴市场货币贬值，美联储9月加息预期落空，反而带动金价出现了一波反弹；直至12月17日，美联储正式宣布启动近十年来首次加息，金价应声下探至1050美元附近，创下了六年来的新低。

其中，8月至10月的那一波反弹，对许多投资者而言，无疑是最具杀伤力的。金价从年内低点反弹至1191美元，无数散户投资者误以为金价已触底，纷纷抢入，结果在12月加息靴子落地后，又迎来了一轮沉重打击。

2015年最令人煎熬的，并非是单边的下跌趋势，而是那些看似诱人但实则暗藏陷阱的反弹行情，它们无情地诱导着投资者追涨。

将当下的市场行情与2015年进行对比，宏观环境的味道确实有着惊人的相似之处。当前，美联储正处于加息预期不断升温的通道之中，美国国债收益率高企于4.653%的水平，而黄金作为一种无息资产，其持有成本正被持续推高。这与2015年强势美元、加息预期以及实际利率上扬所形成的联合压制，几乎如出一辙。

从走势结构上看，两者也十分契合。自1月5598美元的高点回落至7月22日的4084.67美元，跌幅已达28.3%。每一次短期的价格反弹，都遭遇了抛售盘的强大压力，市场节奏与2015年8月至10月后的感觉颇为相似。

国内黄金价格的直观变化，更是加剧了人们的寒意。7月24日，周大福品牌足金饰品挂牌价高达1231元/克，老凤祥亦报1229元/克。而上海金交所的AU9999原料金价格却仅为889.88元/克，这意味着一克黄金，从原料到成品首饰，价差高达332元。此外，工商银行的如意金条报价为902.31元/克，建设银行的龙鼎金条则为899.4元/克。

然而，这一次，市场的底牌似乎已经悄然发生了变化。

中国人民银行于7月7日公布的数据显示，截至5月末，我国黄金储备量已达到7496万盎司，环比增加了32万盎司。这是中国央行连续第19个月增持黄金。更值得注意的是，增持的力度正在逐步加大。回顾2025年3月至2026年2月，央行单月增持量始终未超过10万盎司，而到了2026年3月、4月、5月，增持数量分别达到了16万、26万和32万盎司。其中，5月份的增持量更是创下了近15个月以来的新高。

东方金诚首席宏观分析师王青直言不讳地指出：5月份国际金价的下行，很可能就是当月央行加快增持黄金的直接原因。从优化国际储备资产结构的角度来看，即便黄金价格已处于历史高位，增持黄金的必要性依然在不断上升。

将这一现象置于全球视角审视，其震撼程度更甚。欧洲央行的报告显示，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已攀升至27%，超越了美国国债，成为了全球第一大储备资产。世界黄金协会的数据同样表明，2026年第一季度，全球央行预计净购金量达到244吨，不仅显著超过了上一季度的表现，也高于过去五年的平均水平。

而在2015年，全球央行全年净购金的总量根本无法与今天相提并论。那时金价下跌，是加息周期开启与央行购金不足的双重压制。而2026年的这一次，则是加息预期升温与央行购金常态化之间的多空拉锯。

对于后市的推演，市场机构也无法给出一边倒的判断。

苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示，机构普遍认为国际金价在4000美元/盎司附近存在较强的支撑。在基准情景下，若美联储年内完成一次加息，且通胀逐步见顶回落，金价预计将在当前价格区间内震荡整理。

领秀财经首席分析师刘思源的判断则更为具体：如果美联储按照预期加息一次并且市场保持平稳，那么下半年黄金价格大概率将在3800美元/盎司至4200美元/盎司区间内进行宽幅震荡。

《证券日报》援引的分析还指出，除了美联储之外，英国央行、日本央行以及欧洲央行近期均释放出鹰派信号，海外主要非美央行政策的同步收紧，被动推升了美元指数，间接抑制了黄金的表现。与此同时，前期大幅上涨后的获利了结、技术性回调以及黄金ETF持续遭遇资金流出，也构成了金价上冲乏力的原因。

与机构的审慎分析形成对比的是，国内那些以克为单位的“克金”玩家，心态则显得尤为稳健。他们采用分批、小额、长期定投的方式，将积攒黄金视为一种生活习惯，而非一次性的大额投资。这种投资策略，在市场波动剧烈的环境中，反而成为了他们情绪的稳定器。

反观那些在高位被套的投资者，其痛苦的根源几乎都踩在了同一个陷阱里：重仓操作、追涨杀跌、甚至动用杠杆融资。只要能够避开这三点，即使账户短期出现浮亏，也能安然持有，等待时间来熨平市场的波动。

在7月29日美联储议息会议召开之前，金价在4000美元价位附近反复拉锯，几乎是大概率事件。每一次价格的反弹都会遭遇抛售，每一次价格的下探又会有买盘承接。上有顶、下有底，这便是当下市场最真实的写照。

那位曾以1300元/克买入黄金的投资者，此后很少主动打开自己的交易账户，他坦言，担心负面情绪会干扰到正常的生活。而另一位资深的理财老手，其黄金仓位则常年稳定在总资产的10%左右，建仓均价仅为四百多元一克。本轮金价的大跌，对她的整体资产几乎没有造成冲击。她曾分析过，过去近二十年，黄金市场深度回撤的情况总共出现过八次，回撤幅度大多在10%到45%之间，而本轮接近30%的回调，仅仅处于历史平均水平。

在8月议息会议结果公布之前，市场仍将在猜测与煎熬中度过。多头与空头都在焦急地等待一个明确的信号，而在信号落地之前，市场所经历的一切反弹与下跌，都仅仅是这场大戏的序曲。