A股市场重要股东减持渠道“一降两升”

张大伟 制图 ◎记者 郭成林 高志刚 上海证券报记者基于最新统计分析发现，A股市场重要股东减持渠道呈现“一降两升”态势：曾经作为主要退出路径的协议转让交易规模大幅萎缩，而市场化与透明度更佳的大宗交易和询价转让渠道快速崛起。 据记者统计，截至2026年6月30日，A股市场年内重要股东累计减持金额为4894.47亿元。与上年同期相比：协议转让交易规模占比由51.56%降至24.45%；大宗交易占比由17.79%升至20.63%，同比增长51.35%；询价转让占比由5%升至11.83%，同比增长209%。 浙江财经大学金融学教授益智分析认为，未来A股重要股东减持可能逐步形成以询价转让和大宗交易为主、协议转让为辅、竞价交易为补充的新格局。 询价转让、大宗交易显著增长 受集中竞价减持规则约束，近年来A股询价转让、大宗交易持续活跃，逐步成为控股股东、实控人等股东合规减持的重要渠道。 Wind数据显示：截至6月底，今年以来科创板、创业板合计落地70单询价转让，同比增加25%；涉及上市公司63家，同比增长16.67%；成交总额579.22亿元，同比增长209%。其中，澜起科技、江波龙、协创数据等多家公司单笔询价转让金额均超过10亿元，宁德时代以逾200亿元位居榜首。 今年4月，宁德时代股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）通过询价转让方式出让5800万股，转让价格为410.34元/股，实际交易金额约238亿元，成为大额询价转让标杆案例。 “询价转让交易规模大幅攀升是制度红利、市场需求、风控优势多重因素共振的结果，也是A股减持市场化、规范化改革的最直观体现。”益智说。 具体来看，询价转让有四大优势：一是制度设计高效便捷，不低于1%的转让比例、无交易规模上限，信息披露流程简便；二是市场减震优势突出，询价转让仅限专业机构投资者，市场化询价定价方式叠加6个月锁定期，有效避免集中抛售引发的股价剧烈波动；三是监管持续扩大适用范围；四是全程公开透明、流程标准化，有效规避过桥减持、绕道减持等违规操作。 大宗交易同样增幅明显，年内完成1168笔，同比增加12.74%；成交金额1009.6亿元，同比增长51.35%；占总减持比重升至20.63%，较去年同期提升3个百分点，成为另一个日渐重要的减持通道。 与大宗交易形成鲜明对比的是协议转让的市场份额出现持续缩水。益智认为，这一趋势的背后主要是监管趋严与自身弊端所致。 长期以来，协议转让因为发生在场外，信息披露的透明度相对不足，且定价缺乏充分的市场化标尺，往往成为隐蔽套利的工具，从而侵害中小股东权益。 以最典型的“易主”交易为例，今年以来，A股上市公司通过协议转让或“协议转让+表决权委托”等方式实现控制权变更的案例显著回落。数据显示，截至6月30日，年内有47家公司完成或正在进行控制权变更，较去年同期的62家明显减少。 在监管部门封堵漏洞、询价转让与大宗交易规范化渠道快速替代的背景下，协议转让将告别此前的主导地位，行业格局迎来深层重构。 监管部门严查违规减持 尽管监管力度日趋增强，但近年来上市公司股东违规减持的现象仍时有出现，并受到处罚。 据记者不完全统计，今年上半年，约20家A股上市公司相关主体因减持违规被立案或行政处罚，仅5月就有华创云信、四会富仕等7家公司收到罚单。 四会富仕便是典型案例。5月19日，广东证监局对该公司股东四会明诚、四会天诚出具警示函。经查，上述股东存在两项违规：一是权益变动未及时披露并停止交易；二是超比例减持。 不仅如此，今年以来还出现4起重要股东“误操作”导致的违规减持。例如，安靠智电近日公告，公司实际控制人日前通过大宗交易减持72.18万股，因操作人员挂单失误，多成交了6.8万股，超出部分成交金额约441万元。 值得深思的是，违规减持“屡禁不绝”，固然有相关主体合规意识淡薄的因素，但深层“病灶”却指向旧有减持生态的结构性漏洞。 今年4月17日，中国证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则（征求意见稿）》公开征求意见，将违规转让证券行为细分为三大类四小类，并结合违规转让比例、涉案金额设置差异化处罚阶次。其中，违规转让比例超5%且金额超5亿元的情形，将适用从重处罚。 因此，A股减持格局的深层重构，意义不只是交易工具的简单迭代，更在于市场股东生态与退出秩序的系统性重塑。

张大伟 制图

◎记者 郭成林 高志刚

上海证券报记者基于最新统计分析发现，A股市场重要股东减持渠道呈现“一降两升”态势：曾经作为主要退出路径的协议转让交易规模大幅萎缩，而市场化与透明度更佳的大宗交易和询价转让渠道快速崛起。

据记者统计，截至2026年6月30日，A股市场年内重要股东累计减持金额为4894.47亿元。与上年同期相比：协议转让交易规模占比由51.56%降至24.45%；大宗交易占比由17.79%升至20.63%，同比增长51.35%；询价转让占比由5%升至11.83%，同比增长209%。

浙江财经大学金融学教授益智分析认为，未来A股重要股东减持可能逐步形成以询价转让和大宗交易为主、协议转让为辅、竞价交易为补充的新格局。

询价转让、大宗交易显著增长

受集中竞价减持规则约束，近年来A股询价转让、大宗交易持续活跃，逐步成为控股股东、实控人等股东合规减持的重要渠道。

Wind数据显示：截至6月底，今年以来科创板、创业板合计落地70单询价转让，同比增加25%；涉及上市公司63家，同比增长16.67%；成交总额579.22亿元，同比增长209%。其中，澜起科技、江波龙、协创数据等多家公司单笔询价转让金额均超过10亿元，宁德时代以逾200亿元位居榜首。

今年4月，宁德时代股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）通过询价转让方式出让5800万股，转让价格为410.34元/股，实际交易金额约238亿元，成为大额询价转让标杆案例。

“询价转让交易规模大幅攀升是制度红利、市场需求、风控优势多重因素共振的结果，也是A股减持市场化、规范化改革的最直观体现。”益智说。

具体来看，询价转让有四大优势：一是制度设计高效便捷，不低于1%的转让比例、无交易规模上限，信息披露流程简便；二是市场减震优势突出，询价转让仅限专业机构投资者，市场化询价定价方式叠加6个月锁定期，有效避免集中抛售引发的股价剧烈波动；三是监管持续扩大适用范围；四是全程公开透明、流程标准化，有效规避过桥减持、绕道减持等违规操作。

大宗交易同样增幅明显，年内完成1168笔，同比增加12.74%；成交金额1009.6亿元，同比增长51.35%；占总减持比重升至20.63%，较去年同期提升3个百分点，成为另一个日渐重要的减持通道。

与大宗交易形成鲜明对比的是协议转让的市场份额出现持续缩水。益智认为，这一趋势的背后主要是监管趋严与自身弊端所致。

长期以来，协议转让因为发生在场外，信息披露的透明度相对不足，且定价缺乏充分的市场化标尺，往往成为隐蔽套利的工具，从而侵害中小股东权益。

以最典型的“易主”交易为例，今年以来，A股上市公司通过协议转让或“协议转让+表决权委托”等方式实现控制权变更的案例显著回落。数据显示，截至6月30日，年内有47家公司完成或正在进行控制权变更，较去年同期的62家明显减少。

在监管部门封堵漏洞、询价转让与大宗交易规范化渠道快速替代的背景下，协议转让将告别此前的主导地位，行业格局迎来深层重构。

监管部门严查违规减持

尽管监管力度日趋增强，但近年来上市公司股东违规减持的现象仍时有出现，并受到处罚。

据记者不完全统计，今年上半年，约20家A股上市公司相关主体因减持违规被立案或行政处罚，仅5月就有华创云信、四会富仕等7家公司收到罚单。

四会富仕便是典型案例。5月19日，广东证监局对该公司股东四会明诚、四会天诚出具警示函。经查，上述股东存在两项违规：一是权益变动未及时披露并停止交易；二是超比例减持。

不仅如此，今年以来还出现4起重要股东“误操作”导致的违规减持。例如，安靠智电近日公告，公司实际控制人日前通过大宗交易减持72.18万股，因操作人员挂单失误，多成交了6.8万股，超出部分成交金额约441万元。

值得深思的是，违规减持“屡禁不绝”，固然有相关主体合规意识淡薄的因素，但深层“病灶”却指向旧有减持生态的结构性漏洞。

今年4月17日，中国证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则（征求意见稿）》公开征求意见，将违规转让证券行为细分为三大类四小类，并结合违规转让比例、涉案金额设置差异化处罚阶次。其中，违规转让比例超5%且金额超5亿元的情形，将适用从重处罚。

因此，A股减持格局的深层重构，意义不只是交易工具的简单迭代，更在于市场股东生态与退出秩序的系统性重塑。