金价大跳水，国内金饰克价一夜大跌

2026年3月19日，国际金价跌破每盎司5000美元心理关口。 就在同一天，布伦特原油价格仍稳居100美元上方。 传统认知中，地缘冲突推高油价、黄金避险的逻辑，这次似乎失效了。 市场看到的是油价因供给冲击而飙升，金价却在美联储议息会议前连续走低。 3月16日，伦敦现货黄金价格盘中最低触及4966美元，这是自1月底创下5598美元高点后的又一次显著回调。 国内金饰价格随之调整，周大福、老凤祥等品牌足金饰品报价回落至1540-1560元/克区间。

推动油价上涨的直接原因是中东局势。 2月28日，美以对伊朗发动军事打击，伊朗随即宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。 这条海峡承担着全球约五分之一的石油海运量。 冲突爆发后，通过该海峡的船只数量从战前日均77艘骤降至个位数，航运近乎瘫痪。 国际能源署称全球石油市场正面临史上最严重的供应梗阻。 3月13日，布伦特原油期货价格自2022年8月以来首次突破100美元，一度触及104美元。 高盛预计3月布油均价将超过100美元。

然而，油价的飙升并未给黄金带来提振，反而成了压制金价的主要力量。 市场担忧能源价格上涨会推高通胀，迫使央行维持高利率。 这种担忧在3月19日凌晨得到印证。 美联储结束了为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50?.75%不变。 这是美联储连续第二次按兵不动。 会议投票结果为11比1，唯一投反对票的理事米兰主张降息25个基点。

这意味着市场此前期待的更早、更大幅度降息已经落空。

高利率环境直接抬高了持有黄金的机会成本。 美元指数随之走强，创下10个月新高。 以美元计价的黄金对其他货币持有者来说变得更贵。 资金从无息的黄金流出，转向美债等高息资产。 美国10年期国债收益率小幅上行。 这种“高油价推高通胀预期-强化美联储鹰派立场-美元走强、实际利率攀升-压制金价”的链条，成为市场交易的主线。

避险资金也没有如预期般流入黄金。 在极端的地缘风险和市场波动初期，金融机构面临保证金压力和流动性需求，往往会抛售包括黄金在内的各类资产，转而囤积最具流动性的美元现金。 摩根大通在3月13日的报告中指出，黄金在市场压力骤升初期被“一并抛售”是有历史规律的。 数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量在近期出现下降，周内减少了1.76吨。

全球央行的购金动能在2026年初也出现了放缓。 世界黄金协会的数据显示，2026年1月，全球央行公开净购金量仅为5吨，远低于2025年月均27吨的水平。 俄罗斯央行在1月出售了9吨黄金，波兰央行也提出了出售部分黄金储备筹集军费的方案。 不过，中国央行仍在持续增持。 截至2026年2月末，中国黄金储备达到7422万盎司，为连续第16个月增加。

金价自1月底高点回落，期间最大回撤超过21%。 3月19日美联储决议公布后，金价跌幅扩大，现货黄金最低触及4806美元，单日跌幅超过3.7%。 跟踪国内金价的华夏黄金ETF在3月18日收于10.696元，当日下跌0.29%。 但资金数据显示，这只ETF已连续13个交易日获得资金净申购，区间净流入额达到11.92亿元。 市场出现了价格下跌但资金流入的分化现象。

美国总统特朗普在3月14日表示，伊朗已表示愿意就停火谈判，但条件“还不够好”。 伊朗外长则回应称从未请求停火。 霍尔木兹海峡的通航状况有所缓和，伊朗方面表示海峡“仅对敌人关闭”，中立国船只可以通行。 但航运保险费用暴涨，主要航运公司仍暂停航线，实际通航量远低于正常水平。 国际能源署的32个成员国已同意释放4亿桶战略石油储备以平抑油价，美国将承担其中的1.72亿桶。

美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上坦言，中东局势的发展对美国经济的影响尚不确定。 他明确表示，在通胀出现进一步改善之前，不会考虑降息。 他甚至提到，委员会内部讨论了“下一步行动可能是加息”的可能性，尽管这不是大多数官员的基准情景。 这些表态被市场解读为鹰派。 美国银行的分析指出，如果地缘冲突持续、油价高企并带动通胀预期固化，美联储不排除重新转向加息的可能。

巴克莱银行将美联储首次降息的预期从6月推迟至9月，并认为全年仅降息一次。 高盛也将降息时间点调整至9月和12月各降息25个基点。 摩根士丹利认为，美联储大概率会暂时淡化短期油价扰动，但风险已偏向“降息更晚、空间更大”。 这些机构观点的调整，共同构成了当前压制金价的宏观背景。 金价在5000美元附近的震荡，反映了市场在避险情绪、通胀担忧与利率约束之间的反复博弈。